回看几轮完整牛熊周期，在市场上行阶段，以太坊的价格弹性会明显跑赢比特币，在DeFi、NFT、现实资产代币化热点爆发的牛市中后期，以太坊的涨幅倍数经常可以达到比特币的2‑3倍。但高涨幅的另一面是更高的波动，以太坊日均价格波动幅度要高于比特币，熊市阶段最大回撤幅度往往也大于比特币，遇到大盘深度回调的时候，以太坊的浮亏会比比特币更加剧烈。比特币依靠2100万枚总量上限的稀缺叙事，成为加密市场的压舱石，市场恐慌的时候资金往往优先流向比特币避险，回撤控制相对更好，不过行情爆发阶段，它的上涨爆发力会弱于以太坊。
除去二级市场的价差收益，以太坊完成合并转为权益证明之后，还存在质押带来的原生被动收益，质押ETH可以获得年化的链上奖励，这是比特币本身不具备的收益来源。不过质押收益并非稳赚，质押资产存在锁定期，同时网络、合约层面依然存在潜在风险。比特币的收益来源只有币价上涨，依靠减半周期推动行情，逻辑简单清晰，适合追求相对稳健、不想接触复杂链上操作的用户；以太坊收益分为价格上涨加上质押奖励双重来源，但它的行情高度绑定生态热度，如果DeFi、Layer2等赛道发展不及预期，会直接压制以太坊的价格表现。
从相对汇率角度也能看清两者收益分化，部分周期里ETH/BTC汇率持续走低，意味着即便以太坊美元价格上涨，但对比比特币是跑输的，这种情况多出现在熊市以及机构资金大规模进场的早期阶段。机构资金入场时会优先配置比特币ETF，推高比特币行情，这个阶段比特币收益占优；等到市场情绪全面回暖，投机资金涌入各类链上应用，以太坊才会开启超额收益行情。这也解释了为什么同样是长期持有，不同时间进场的用户，对比比特币和以太坊的最终收益会得出完全不一样的结论。普通投资者不要简单照搬历史涨幅去预判未来，过去的收益表现不能复刻到下一轮周期。
