代币融资就是区块链项目通过发行自有通证，向市场募集主流加密资产或法币，以此获取项目研发、运营资金的融资行为，在国内明确被定性为未经批准的非法公开融资活动，具备极高金融与法律双重风险。
完整的代币融资落地流程有着标准化实操环节，绝大多数项目会先对外发布白皮书，写明项目技术方向、团队背景、代币总量分配、解锁周期、资金使用规划以及未来落地路线图，普通投资者依靠这份公开资料判断项目价值。募资阶段项目方会搭建专属智能合约收款地址，投资者使用比特币、以太坊等主流加密货币转入合约地址，合约会按照约定比例自动发放新代币，资金归集后由项目团队支配使用。不同发行模式会微调流程细节，早期主流ICO模式完全由项目方自主掌控募资全流程，没有第三方机构做资质筛查，门槛极低，也直接催生大量空气诈骗项目；后续出现的IEO借助中心化交易所前置审核，平台会筛选基础合规项目并提供募资入口，一定程度降低虚假项目概率，但项目方需要支付高额平台服务费；当下普及的IDO依托去中心化交易所完成募资，募资结束同步建立流动池，代币可以即时交易，全程依靠链上合约自动执行，人为操作空间被压缩，但市场波动风险会进一步放大。代币本身分为功能型通证与证券型通证两类，前者仅对应项目内使用权限，后者绑定分红、股权收益，后者在多数海外地区会被纳入证券监管范畴，合规门槛大幅提升。
代币融资相比传统股权融资、天使投资有着非常鲜明的特征，它打破地域门槛，全球任意拥有加密钱包的用户都可以参与小额投资，普通散户无需满足高净值投资者门槛就能入局早期项目；资金交割全程链上完成，转账、代币发放、份额锁定全部依靠智能合约自动执行，省去大量线下尽调、合同签署流程，募资周期可以压缩至几天甚至几小时。但这类特征同时埋下大量隐患，代币融资没有统一信息披露监管标准，很多白皮书内容夸大技术能力、虚构落地场景，普通投资者很难核验团队真实履约能力，大量项目募资完成后直接放弃开发，募集资金被挪用、卷款跑路的案例在行业早期十分普遍。另外代币解锁规则直接决定二级市场抛压，团队份额、机构份额、早期投资者份额的解锁时间集中到期时，大额抛售极易造成代币价格断崖式下跌，即便项目正常运营，普通二级市场投资者依然会面临大额亏损风险。
站在普通币圈投资者实操角度，区分合规募资概念和违规代币融资十分关键，很多去中心化项目采用DAO国库募资、股权私募合规融资，并不面向公众发售代币，不属于代币融资范畴。而市面上绝大多数面向全网公开售卖新代币、承诺代币上线升值、静态分红返利的募资行为，全部属于典型代币融资骗局。即便部分头部公链早期依靠ICO完成募资并实现长期落地，这类成功案例占比不足行业总量两成，绝大多数代币融资项目最终归零，普通散户依靠信息差很难甄别优质标的，大概率沦为项目方套现接盘方。想要规避风险，最稳妥的方式就是远离一切公开代币募资活动，认清代币融资在国内的违法属性，不参与场外募资、平台打新认购等相关交易，规避财产损失与法律追责双重隐患。
