截至当前，以太坊流通供应量约12068.28万枚ETH，其中通过早期创世分配以及PoW挖矿产出的总量合计超过4800万枚，2022年9月以太坊完成合并彻底关闭传统挖矿产出通道，市面上不会再有新的ETH通过挖矿形式产出。很多币圈投资者习惯用比特币挖矿逻辑对标以太坊，误以为ETH存在固定挖矿上限，这也是长期以来市场争议较高的知识点，想要理清以太坊挖出数量，首先需要区分创世初始代币、挖矿产出、质押增发三个完全不同的概念，不能简单将流通总量全部等同于挖矿所得。
以太坊2015年上线创世区块，创世阶段直接分配7200万枚ETH，这部分代币没有经过挖矿，分配对象包含早期开发者、众筹参与者以及基金会储备资金。网络上线之后正式开启PoW工作量证明挖矿模式，矿工依靠算力打包区块获取区块奖励，早期每个标准区块奖励5枚ETH，后续多次通过硬分叉下调区块奖励，先后调整至3枚、2枚ETH，同时存在孤块奖励作为补充。从2015年主网上线到2022年9月合并完成，长达7年的挖矿周期内，全网矿工持续产出ETH，高峰时期全网每日新增挖矿奖励可达13000枚，长期持续的产出不断扩充市场存量。
合并是理解以太坊“挖矿停止”的关键节点，合并完成后以太坊全面切换至PoS权益证明机制，传统显卡挖矿永久终结，不再产生任何挖矿奖励。现阶段网络中新增发的ETH，只会发放给质押ETH的验证者，不属于挖矿产出。当前验证者每日新增增发大约1700枚ETH，相比PoW时期每日挖矿产出降幅接近88%。叠加EIP-1559升级引入的手续费销毁机制，网络活跃度较高时，每日销毁的ETH可以抵消大部分新增增发量，行情低迷、链上转账冷清阶段，新增量会高于销毁量，形成温和通胀，这也造就ETH独一无二的动态供需模型。
与比特币2100万枚固定总量不同，以太坊协议从未设置代币供应上限，因此不存在“全部挖完”的时间节点。PoW挖矿阶段已经永久落幕，不存在重启挖矿的可能性，普通投资者无需等待新的挖矿ETH流入市场。市场上不少二手流通ETH，一部分来自早期创世持仓者，另一部分来源于多年矿工持续抛售的挖矿所得。另外需要留意，质押在信标链当中数千万枚ETH只是临时锁定，不属于销毁，解除质押之后依旧会重新进入流通市场，会持续影响二级市场可交易筹码规模。
理清以太坊挖矿产出总量，能够更好判断筹码供给预期。PoW挖矿时代持续释放增量筹码的行情已经彻底结束，后续影响ETH供给的核心变量转变为链上活跃度带来的销毁数量、全网质押总量，Layer2生态普及也持续分流主网Gas费，间接改变销毁节奏。想要跟踪实时供给变化，可以依靠链上浏览器持续观测流通量、销毁总量、质押数据，持续跟踪供需两端变化，以此辅助行情基本面判断。
